牛博建信基金：人类“史诗级”工程启动，哪些投资风口已现？

专题：北京公募基金高质量发展系列活动新时代、新基金、新价值

　　一座总投资堪比北京300个重点工程总和、年发电量相当于3个三峡电站的超级工程，正在青藏高原拔地而起。本期《投资“建”解》，带您了解雅鲁藏布江下游水电站工程（简称雅下水电工程）背后的投资蓝海。（数据来源：新华社、北京市发展和改革委员会、国家审计署。）

　　Q1、什么是雅下水电工程？

　　指在西藏雅鲁藏布江下游（主要在林芝市境内）规划建设的超大型水电项目，战略意义远超单一能源项目范畴。雅鲁藏布江是全世界水流落差最大的大河，其上中游形态和下游差别较大。中上游水能开发难度较低，但效益有限，已建成直孔水电站、藏木水电站等水利工程；而下游，从西藏米林县派镇至墨脱县出境的496公里河段，仅占全长24%，却集中丰富水能资源。（数据来源：西藏在线。）

资料来源：西藏在线。

　　Q2、雅下水电工程缘起何时？

　　可追溯至20世纪，从最初地质图勾勒，到高海拔TBM实战验证，再到近期正式破土动工，这项“超级”水电工程，注定将载入我国基础设施建设史、能源战略史。

资料来源：《一图了解雅鲁藏布江布局时间轴和重大历史意义》。

　　Q3、雅下水电工程有多强？

　　不妨以三峡工程进行对比，其作为当今世界最大水利枢纽工程之一，总装机容量2250万千瓦，年发电量超1000亿千瓦时，总投资额达2072亿元，其规模和影响力举世公认。

　　数据来源：建筑业快文《总投资1.2万亿，人类历史上最大的基建工程要来了，相当于再造“三个三峡”！》。

　　Q4、雅下水电工程影响几何？

　　从投资规模、技术难度和综合效益等角度看，该工程影响力已超越单纯水电开发范畴，成为我国在能源安全、边疆治理、生态保护和地缘战略等多重目标下的战略性基础设施。

　　能源：自主与转型

　　3000亿千瓦时年发电量，将有效提高水能在我国能源结构中占比，且减少能源对外依存度。中国原油和天然气对外依赖较高，2024年虽有降低，但能源安全问题仍十分严峻。

　　数据来源：自然资源部油气资源战略研究中心《2024年国内外油气资源形势分析及展望》。

　　边疆：治理与发展

　　总投资约1.2万亿，约为2024年我国全年水利投资88.7%，也是西藏年总投资金额6倍，雅下水电工程对拉动地区经济增长等方面具有重大意义。此外，16家央企签订75个援藏产业投资协议，总投资额3175亿元，有望创造更多就业岗位。（数据来源：中信建投证券《1.2万亿雅下投资，怎么看？》。）

　　地缘：安全和战略

　　作为流经中国、印度、孟加拉国三国的国际河流，雅鲁藏布江水电开发具有深远地缘政治影响。工程通过“截弯取直、隧洞引水”实现600亿立方米水量引入地下发电，在出境总水量保持1400亿立方米不变前提下，避免引发下游水资源争端。（数据来源：浙商证券《雅鲁藏布江下游水电工程解读：时间的玫瑰：宏观思维看超大工程》。）

　　生态：保护和推进

　　该工程建成后每年可替代9000万吨标准煤，减少二氧化碳排放3亿吨，有力支撑中国2060年碳中和目标。（数据来源：国际能源网《世界最大“超级工程”开建！1.2万亿投资！雅鲁藏布江水电正式动工！》。）

　　技术：突破和引领

　　该工程建设实践正在改写全球水电技术的标准体系。此次项目首次规模化应用2300米水头超高压钢管与高原全断面掘进机TBM、无人机集群与5G远程控制系统等技术。（数据来源：浙商证券《雅鲁藏布江下游水电工程解读：时间的玫瑰：宏观思维看超大工程》。）

　　Q5、“超级工程”让哪些领域受益？

　　雅下水电工程规模空前，相关产业链涵盖上中下游众多领域，包括材料供应、工程建设、设备制造、电力运营等，未来或有望持续受益。

资料来源：申万宏源证券。

　　近日，在北京证监局指导下，北京证券业协会携手北京四十余家公募基金管理人、基金销售机构、基金评价机构以及多家主流媒体，共同启动“北京公募基金高质量发展系列活动”。本次活动以“新时代·新基金·新价值”为主题，旨在通过为期一个多月的多层次、多形式宣传与互动，强化投资者教育与保护，推动公募基金行业转型升级，提升服务实体经济能力，打造北京金融高质量发展新名片。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。指数基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资者投资于指数基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份股停牌或违约等潜在风险。基金资产如投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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